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价值投资

 
 
 

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【转载】养成分析的习惯(from millionaire)  

2014-03-24 11:26:36|  分类: 谈股论金 |  标签: |举报 |字号 订阅

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价值投资的理论相对简单,有悟性者理论掌握应该在短时间里面就能完成,价值投资者最花时间的地方应该是行业和企业分析,他们都需要花大量的时间和精力才能获得比较接近客观现实的个人见解。
 
从我个人经验而言,行业、企业分析都需要从波特五力模型出发,从进入壁垒、竞争对手、替代品、供方议价能力、买方议价能力5项能力对行业、企业进行分析。具体到个体企业还要至少从财务上对企业具有持续竞争优势的指标进行分析,不同于我们对企业行业理解的达不到的指标要深入分析其具体原因。我们还需要仔细看企业的年报,年报为我们带来很多关于企业内部的重要信息,年报的股东报告提出企业面对的困难、企业应对的战略、往后的前景等等,财务报表除了重点关注的合并财务报表还有很重要的附注,为我们拨开年度财务数据变化的迷雾。


  往往我们对行业、企业进行分析的开始会感到一定的无力感,刚开始看年报很容易就被那百页以上的文字和表格吓跑,就从上面我的个人经验而言,你要阅读财报至 少都要有财报相关知识,知道每个项目的意义。或者更深入的,你开始从多角度分析行业前景,企业的未来的时候,至少你已经把波特的竞争战略理论读了两遍。或 者,你要开始分析的时候,发现网络虽大,但要找到你需要的分析材料一点都不简单,对于我来说,刚开始甚至找年报材料都遇到不少的困难(深圳证券交易所上市 股份的历年资料确实难找)。
  所以,所以,我们很容易就找到一个借口就放弃了,干脆去别人的博客转转,用别人的文字替代自己的脑袋,但别忘记,看别人讲的只能是知道,自己思考的才是理解。也因此,价值投资成功者寥寥无几。巴老讲过一句我记得很清楚,投资需要建立在知识基础上的 自信。一个行业、一个企业你要是懂了,就相对容易排除外界的杂音,独立思考,独立投资,不因股价下跌而恐惧,不为股价上涨而狂喜。我说阿胶很好,你看了我 的文字,也觉得很好就买了,但这一买其实心里面是没底的,笔者写出来的永远只是他知道的一小部分,过了半个月,股价不上去就开始到处张罗了解企业是不是出 了什么问题,过了3月股价还下跌了不少,于是很不容易找到一篇关于阿胶的负面报道,狂喜,就卖了,心里面也就轻松了,还给自己一个卖出的理由,于是与伟大的企业失之交臂。我想如果很清楚地知道阿胶的壁垒,对阿胶的成长驱动很了解,如果之前对阿胶的买入是独立思考的判断,我想,就能客观地对待负面消息造成的影响,对负面消息是否对基本面有长远的影响有独立的判断,就能作出正确的抉择。


  但做分析仍然是很难,我们经常面对着自己毫不相干的行业(比如高科技、生物制药),我们对自己判断的是否正确完全没有把握,我们要重温读书时代每天都要看书的习惯,比读书时候更糟糕的是我们身边没有人能告诉你正确的答案,如果我们不懂,需要花更多时间去找到正确的答案。
  我想说,人的习惯是有惯性的,当我们开始第一次看年报,第一次做报表分析,可能觉得很难,但第二次,第三次就慢慢适应了,第四次第五次就没有压力了,我们 找上市公司的资料,行业前景的资料,第一次我们摸不着头脑,第二第三次就知道在哪里找了,第四第五次我们就能很从容地找到我们需要的资料了。
  在这个快餐时代,大家都想不付出任何努力就得到丰厚的回报,但在投资市场里,努力跟回报是正相关的,要有快餐式赚钱倒不如去买彩票或者去一趟澳门,至少你还知道自己是在赌,是在投机而不是冠着投资的名号。
  我想,为了理想,为了财务自由,为了让爱我们的和我们爱的身边的人过得更好,这些付出无疑是值得的。

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